Dilution
La dilution, c'est votre pourcentage de participation qui baisse parce que le nombre total d'actions a augmenté. Vos actions à vous ne bougent pas. C'est le nombre en dessous qui bouge.
Voilà tout le mécanisme, et il vaut mieux le voir sur une table de capitalisation que dans l'abstrait.
Une détention de fondateurs, trois événements
Les fondateurs détiennent 8 100 000 actions au départ et détiennent exactement 8 100 000 actions à la fin. Ils ne vendent, ne transfèrent et ne perdent aucune action.
| Actions des fondateurs | Total pleinement dilué | Les fondateurs détiennent | |
|---|---|---|---|
| Départ | 8 100 000 | 9 000 000 | 90,0 % |
| Après la conversion de trois SAFE | 8 100 000 | 10 000 000 | 81,0 % |
| Après la ronde à prix fixé | 8 100 000 | 12 500 000 | 64,8 % |
Vingt-cinq points de participation, et le numérateur n'a jamais changé.
Les trois SAFE sont ceux de la page sur la pile de SAFE : 850 000 $ répartis sur trois plafonds post-investissement. La ronde à prix fixé est de 2 000 000 $ sur une valorisation post-investissement de 10 000 000 $.
Les trois façons dont le dénominateur grandit
Quelqu'un achète des actions. Une ronde à prix fixé émet de nouvelles actions à un investisseur. C'est la version à laquelle tout le monde s'attend.
Quelque chose se convertit. Des SAFE et des notes convertibles émis plus tôt deviennent des actions à la ronde. Aucun argent nouveau n'arrive à ce moment-là : l'argent est arrivé à la signature de l'instrument.
Des actions sont réservées. Un rechargement du régime d'options ajoute des actions au compte avant que quiconque les détienne. Aucun argent n'arrive du tout.
Les trois font la même chose à votre pourcentage. La table de capitalisation ne retient pas laquelle des trois a produit une action, seulement qu'elle est dans le total.
Ce que la dilution n'est pas
Ce n'est pas perdre des actions. Vous détenez ce que vous déteniez.
Ce n'est pas automatiquement perdre de la valeur. Un pourcentage plus petit d'une société qui a levé à une valorisation plus élevée peut valoir davantage qu'un pourcentage plus grand d'une société qui ne l'a pas fait. Ce que cela vaut dépend de la valorisation, et ce calcul-ci ne vous le dit pas.
Ce n'est pas un événement unique. Le tableau ci-dessus compte trois étapes et une seule comportait une négociation sur le prix.
Ce qu'il faut vérifier dans vos propres documents
- Suivez votre nombre d'actions et votre pourcentage séparément. Ils vous disent des choses différentes et un seul des deux bouge.
- Avant d'accepter quoi que ce soit, demandez ce que cela ajoute au total pleinement dilué. C'est la question derrière la taille des régimes, les conditions de conversion et la taille des rondes.
- Calculez le pourcentage après que tout se soit converti, pas seulement après la ronde. Des instruments signés il y a un an atterrissent dans le même événement que l'argent neuf.
Faites le calcul sur vos propres chiffres
Trois événements sur une table de capitalisation, cela tient dans votre tête. Votre véritable table, avec vos véritables instruments, puis la ronde suivante, non.
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Promythia fournit des repères de marché et de stratégie. Il ne s'agit ni de conseils juridiques ni de conseils financiers.