Plafond de valorisation

Un plafond de valorisation est le nombre par lequel on divise le chèque d'un porteur de SAFE pour obtenir son pourcentage de participation. Sur un SAFE post-investissement, c'est tout. Ce n'est pas ce que vaut votre société, ce n'est pas un prix que quelqu'un a payé, et personne ne prétend que votre société vaut ce montant aujourd'hui.

La distinction compte parce que le plafond se négocie comme s'il s'agissait d'une valorisation, alors que ce qu'il fixe est un pourcentage.

La table de capitalisation utilisée ici

Un ange investisseur signe un chèque de 600 000 $ sur un SAFE post-investissement avec un plafond de 6 000 000 $.

Le calcul

600 000 $ ÷ 6 000 000 $ = 10,00 %

Voilà la réponse. Le porteur détient 10,00 % de la société au moment qui précède immédiatement l'arrivée de l'argent de la nouvelle ronde, et aucun nombre d'actions n'a été nécessaire pour l'établir.

Le nombre d'actions découle du pourcentage, et non l'inverse. Si le porteur détient 10,00 %, tous ceux qui étaient là avant détiennent les 90,00 % restants, donc les 9 000 000 d'actions existantes représentent 90,00 % du total :

9 000 000 ÷ 0,90 = 10 000 000 d'actions, dont 1 000 000 pour le porteur.

Ce que le plafond vous coûte

Le même chèque de 600 000 $, quatre plafonds différents.

Deux constats sortent de ce tableau.

La relation est exacte et inverse. Divisez le plafond par deux et le porteur détient exactement le double. À 12 000 000 $ il obtient 5,00 %, à 6 000 000 $ il obtient 10,00 %. Cette partie vaut pour n'importe quel plafond post-investissement, parce que c'est une division.

Sur ces chiffres, passer d'un plafond de 12 000 000 $ à un plafond de 6 000 000 $ coûte 4,50 points aux fondateurs. Sur un chèque de 600 000 $. L'ampleur de cet écart dépend du chèque et des plafonds en cause : faites le calcul sur les vôtres plutôt que de retenir 4,50.

Ce qu'un plafond n'est pas

Ce n'est pas une valorisation. Personne n'a valorisé votre société. Un plafond est une limite supérieure au prix que l'investisseur du départ paiera plus tard, convenue précisément parce que ni l'un ni l'autre ne voulait fixer un prix tout de suite.

Ce n'est pas un plancher. Un plafond protège le porteur si vous réussissez. Il ne lui sert à rien si la ronde suivante se fixe en dessous, et il ne vous sert à rien dans aucun scénario.

Il n'est pas comparable à la valorisation de la ronde suivante sans faire le calcul. Un plafond de 6 000 000 $ suivi d'une ronde à 10 000 000 $ pré-investissement ne signifie pas que le porteur a fait 67 %. Cela signifie qu'il détient les 10,00 % que sa division lui a achetés, puis que la ronde le dilue comme tout le monde.

Ce qu'il faut vérifier dans vos propres documents

• Est-ce un plafond post-investissement ? Si oui, le pourcentage est une simple division et vous pouvez la faire maintenant.
• Écrivez vos plafonds en pourcentages, les uns à côté des autres. Les dollars levés sont la mauvaise unité pour cette question. Les pourcentages s'additionnent, et le total est ce que vous avez déjà engagé.
• Vérifiez d'abord votre plafond le plus bas. C'est celui qui achète le plus grand pourcentage par dollar, quel que soit l'instrument sur lequel il se trouve.
• Un escompte à côté d'un plafond est un deuxième prix candidat. Seul le plus bas des deux s'applique : calculez les deux avant de supposer lequel joue.

Faites le calcul sur vos propres chiffres

Un SAFE, c'est une division. Une pile de SAFE, sur votre véritable table de capitalisation, avec une ronde par-dessus et la ronde suivante encore, cesse d'être un calcul que vous pouvez tenir de tête.

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