Deux rondes plus loin, pas une
La ronde devant vous n'est pas celle qui règle votre participation. C'est la première d'au moins deux, et la seconde fait davantage de travail que la première.
Voici deux chemins à partir du même point de départ. L'un a la meilleure valorisation annoncée aujourd'hui et laisse les fondateurs avec moins plus tard.
Le point de départ
Les fondateurs détiennent 8 100 000 actions. Trois SAFE post-investissement totalisant 850 000 $ se sont convertis, portant le compte à 10 000 000 et les fondateurs à 81,0 %.
Les deux chemins lèvent le même argent : 2 000 000 $ maintenant, puis 6 000 000 $ ensuite. La seule différence est la valorisation de chaque ronde.
Chemin A : amorçage à 10 000 000 $, puis progression de 3x
| Actions des fondateurs | Total | Les fondateurs détiennent | |
|---|---|---|---|
| Après les SAFE | 8 100 000 | 10 000 000 | 81,000 % |
| Amorçage, 2 000 000 $ à 10 000 000 $ post | 8 100 000 | 12 500 000 | 64,800 % |
| Suivante, 6 000 000 $ à 30 000 000 $ post | 8 100 000 | 15 625 000 | 51,840 % |
L'investisseur d'amorçage prend 20,0 % à 0,80 $ l'action. Le suivant prend 20,0 % à 1,92 $.
Chemin B : amorçage à 12 000 000 $, puis progression de 2x
| Actions des fondateurs | Total | Les fondateurs détiennent | |
|---|---|---|---|
| Après les SAFE | 8 100 000 | 10 000 000 | 81,000 % |
| Amorçage, 2 000 000 $ à 12 000 000 $ post | 8 100 000 | 12 000 000 | 67,500 % |
| Suivante, 6 000 000 $ à 24 000 000 $ post | 8 100 000 | 16 000 000 | 50,625 % |
L'investisseur d'amorçage prend 16,7 % à 1,00 $ l'action. Le suivant prend 25,0 % à 1,50 $.
La comparaison
| Après l'amorçage | Deux rondes plus loin | |
|---|---|---|
| Chemin A, amorçage à 10 000 000 $ | 64,800 % | 51,840 % |
| Chemin B, amorçage à 12 000 000 $ | 67,500 % | 50,625 % |
Le chemin B gagne la ronde devant vous de 2,7 points et perd la position de 1,215 point.
La valorisation d'amorçage était 20 % plus élevée et les fondateurs ont fini plus bas, parce que la ronde suivante se fixe par rapport à l'amorçage et non isolément. Une progression de 3x à partir de 10 000 000 $ arrive à 30 000 000 $. Une progression de 2x à partir de 12 000 000 $ arrive à 24 000 000 $, et les mêmes 6 000 000 $ y achètent une plus grande part de la société.
Ce que cela montre et ne montre pas
Ce sont deux scénarios, pas une prédiction. Rien ici ne dit qu'une valorisation d'amorçage plus élevée entraîne une progression plus faible. Ce que cela montre, c'est que les deux chemins ne peuvent pas être comparés à l'amorçage, parce que le chiffre qui les sépare apparaît une ronde plus tard.
Cela ne vous dit pas quel chemin prendre. Cela dépend du prix réel de la ronde suivante, que personne ne connaît d'avance. Le propos est plus étroit et plus utile : faites les deux calculs.
Cela s'arrête à deux rondes, parce que c'est aussi loin que le calcul mérite d'être cru. Chaque ronde supplémentaire multiplie une hypothèse par une autre hypothèse.
Ce qu'il faut vérifier avant de signer cette ronde
- Modélisez la ronde suivante avec le même soin. Si vous n'en modélisez qu'une, vous comparez des chemins sur le chiffre qui les sépare le moins.
- Demandez à quel prix la ronde suivante devrait se fixer pour que cette entente soit la meilleure. C'est un seul calcul, et il recadre la négociation.
- Surveillez la progression, pas la valorisation. Une valorisation d'amorçage ne vaut que ce que la ronde suivante en fait.
- Faites-le avant d'accepter la valorisation, pas après. Après, c'est un compte rendu et non une décision.
Faites le calcul sur vos propres chiffres
Les deux chemins ci-dessus font quatre divisions chacun, et ils prennent quand même plus de temps à monter que ce que la plupart des gens feront à la main pendant qu'une lettre d'intention est ouverte.
Promythia modélise cette ronde et la suivante sur la table de capitalisation que vous saisissez, pour comparer deux chemins plutôt qu'un. Créez un compte gratuit et lancez les deux.
Promythia fournit des repères de marché et de stratégie. Il ne s'agit ni de conseils juridiques ni de conseils financiers.